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就将伟易达的营收带上了一个台阶

点击次数:更新时间:2018-11-04 03:18【打印】

 

 

 

 
 
 
 
   
 

 

 

 

 
 
 
 
 

 

 

 

   
 

 

 
 
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  在过去的10年里,伟易达(00303)向股民共派了266亿港币(以下等同)的股息,相当于派出了一个上市公司的市值——3月6日午盘收盘时伟易达的市值恰好为266亿。

  2017年3月,中国神华601088)以每股派0.46元,特别股息2.51元,创造了A股分红界的神话。但是在港股土豪伟易达(00303)的身上,这种“神话式”分红早已是家常便饭。

  从2008年到2018年间,伟易达共派息34亿美元,按目前的汇率折合成港币逾266亿元。按照后复权(2008年买入股票,并全程参与分红)来计算,伟易达目前1股的价格应为173港元。

  在去年的年度业绩会上,伟易达宣布全年“豪气”派息每股70美仙,相当于5.48港元,派息率高达98.2%,堪称最“壕”港股公司,而这已是伟易达连续第10年实施的高分红政策,今年中期,伟易达继续宣布派付每股股息1.329港元。

  从上图可以看出,伟易达分红的历史峰值在2014年,全年每股股息高达81美仙。在经历了连续6年每股股息破“7”的分红后,伟易达的“豪气”于2016年将至低谷。2017年虽有反弹,但仍不及过往。

  买入高成长股已成为市场共识,但“高盈利能力+低盈利增速”,却是高分红股的标配。

  只有公司处于成熟期的稳健增长阶段,且其主业所在行业未来增速可能会持续放缓时,公司才能手握充沛的现金流,而不需要大量的资本开支去扩张市场。

  作为全球最大婴幼儿和学前电子学习玩具制造商、全球最大无线电话生产商,伟易达是当之无愧的行业龙头,其优秀的盈利能力也印证着这一结论。

  净资产收益率(ROE)是上市公司能为股份投资者带来回报的最核心观察指标,也是衡量一家公司是否具有投资价值的“锚”。从图可以看出,伟易达过去5年ROE平均值为34.61%,远高于港股市场平均值16.74%。

  虽然伟易达净资产负债率与资产负债率有所增长,但其现金及等价物也在同时增长。1.97的流动比率足以证明伟易达短期偿债能力较强,而其长期银行贷款仅为100万美元,并不足以为虑。

  伟易达的负债主要体现在应付账款,截至最新的财报数据,伟易达的应付账款为3.56亿美元,应收账款4.63亿美元。虽然应收账款远高于应付账款,但其账龄分布却不同,应收账款的账龄远小于应付账款也体现了其较强的议价及偿债能力。

  伟易达所有的指标看起来都那么完美,唯独没达到“低盈利增速”的指标,其近几年业绩增速略显疲态。

  图中数据可以明显看出,伟易达的营业额及净利润虽保持稳定,但仍止不住跌势。

  不过,有意思的是,伟易达的营业额及净利润于2016-2017年大幅回升,2017年能否成为其业绩的拐点?

  从其业务来看,目前伟易达旗下共有三大主营业务:电子学习产品、电讯产品及承包生产服务,截至2016年末,各主营业务占总收入百分比分别为42.2%、24.2%、30.6%。

  在过往6年中,伟易达的主营业务由电讯产品变为电子学习产品业务,同时,承包生产服务业务占比也在整体上升,唯有电讯产品业务持续下降,由39.6%下降至24.2%。

  伟易达的电讯产品业务明显走向衰退,但其电子学习产品及承包生产服务仍处于稳定增长阶段,能够在抵消电讯产品业务收入下跌的同时保持整体收入的增长,其中,承包商服务更是保持了销售额连续15年的增长。

  在此业务基础上,伟易达于2017年下半年开始为一名日本客户生产整部超声波诊断系统,有关订单将于2018年度逐步增加。此外,公司于音响设备、耳戴式装置、工业产品、固态照明产品和医疗及护理产品的现有客户继续增加了订单。2018年其承包商服务的销售额延续升势或无悬念。

  电子学习产品业务是伟易达目前的核心业务,但从上图可以看出,在2016年以前该业务收入经历了连续两年的下滑。

  2016年营收的“大反转”要归功于一场收购。LeapFrog作为伟易达高金纳入的“大将”,可以说仅凭LeapFrog一己之力,就将伟易达的营收带上了一个台阶。LeapFrog是一个教育玩具品牌,伟易达在欧洲较强,而LeapFrog则以美国市场为主,伟易达以科技和工程设计见长,而LeapFrog则在内容开发方面占优势,并拥有强大的教育团队作后盾。

  伟易达2016年营业额的大幅上升,归功于收购标的LeapFrog所带来的收入增长,在合并了LeapFrog的产品之后,伟易达平台产品连同相关软件占电子学习产品总收入的百分比增至23%,而在上一财年则占16%。净利润则稍微落后了营业额一。

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